投行、自营事务连累一季度43家上市券商超多半净利润同比下滑

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经济调查网记者牛钰 上市券商2024年一季度陈述发表收官。依据东方财富Choice数据，43家上市券商一季度营收和赢利双双走低：算计完成营收1058.28亿元，较上年同期下滑21.55%；算计完成归母净赢利293.51亿元，较上年同期下滑31.69%。

1个月前，多位上市券商高管还在2023年度成绩发布会上议论商场压力下营收添加的杰出态势和对“建造一流投行”等方针召唤的呼应。

受股权融资继续放缓、权益商场周期性动摇等影响，券商的投行事务和自营事务承压显着，叠加去年同期的成绩高基数比照，本年一季度，证券职业营收体现惨白。

中金公司研讨部以为，一季度上市券商成绩低于预期，首要受同比高基数和商场冲击两层影响。展望后市，压力最大的单季度或许现已曩昔。

券商成绩分解加重

依据东方财富Choice数据，43家上市券商中有35家券商的营收和赢利双双下滑，占比81.40%。其间，有7家券商的营收下滑起伏超40%，有12家券商的归母净赢利下降起伏超40%。

中泰证券研报指出，从职业格式来看，一季度券商职业会集度同比提高，上市券商中净赢利规划排名前五、前二十的券商所占比例别离为46.1%、88.5%，同比别离添加7.6和3.5个百分点，环比2023年第四季度别离添加0.7和1.6个百分点。

从经营收入视点剖析，由于主营事务生意、资管、投行手续费及佣钱的净收入和自营出资事务体现分解进一步加重，营收规划位列上市券商前十的名单与2023年全年成绩比较有严重改变。

数据来历：东方财富Choice 经济调查网收拾

中信证券依旧是唯一营收规划超百亿的券商；国泰君安证券、我国银河证券、华泰证券、申万宏源别离完成营收79.83亿元、72.14亿元、61.05亿元和56.80亿元，同比下滑14.05%、17.06%、32.11%和1.47%。

2020年至2022年均在前十大券商排行中位列第二的国泰君安，2023年曾被华泰证券替代。本年第一季度，出资收益大幅削减影响华泰证券的成绩体现，一起国泰君安证券和我国银河证券生意、投行、资管等事务的手续费及佣钱净收入同比动摇小，营收规划均逾越华泰证券，别离位列第二和第三。

接连多年居于十大券商榜单结尾的申万宏源和招商证券，由于自营出资事务中，出资收益（含公允价值变化）体现较为优异，营收规划排名有所上升，其间申万宏源营收仅同比下滑1.47%；招商证券完成营收42.99亿元，同比下滑9.66%，净赢利21.57亿元，同比下滑4.54%，与榜上其他券商比较下滑起伏较小。

海通证券一季度各项事务全线下滑，成为上榜的十大券商中营收、归母净赢利同比下滑最大的券商。浙商证券一季度完成营收38.82亿元，同比下降21.26%，其间手续费及佣钱净收入同比下滑较小，排名有所上升。

比较2023年，唯一跌出十大券商营收规划之列的中金公司，一季度完成营收38.74亿元，同比下降37.61%；净赢利12.4亿元，同比下降45.13%，完成经营收入营收下滑首要系以公允价值计量的金融工具产生的收益净额削减，出资收益（含公允）同比下滑48.95%，一起，投行手续费净收入下降25.02%。

在经营规划排在二十一名之后的券商中，虽然有华夏证券、东兴证券、创始证券等成绩在低基数下完成较快速添加的小型券商，但营收规划及赢利大幅下滑的上市券商也会集在这个等级之列。

本年一季度，营收下降起伏较大的三家券商是天风证券、国联证券、山西证券，别离同比下滑86.80%、74.44%、44.64%。归母净赢利下降起伏较大的三家券商是国联证券、天风证券、东北证券，别离下滑205.50%、168.72%、94.35%。

其间，天风证券和国联证券呈现亏本，一季度归母净赢利别离亏本3.76亿元、2.19亿元，2023年同期并没有上市券商呈现亏本。关于成绩下滑的原因，天风证券称，首要系出资收益和手续费及佣钱净收入削减所造成的；国联证券称，一季度国内证券商场指数和交投活跃度体现欠安，出资者危险偏好下行，受证券商场动摇影响，权益类出资事务盈余下滑。

投行及自营事务连累成绩

分事务来看，依据国金证券研报计算，43家上市券商的一季度主营事务收入全线下滑，生意、投行、资管、利息净收入、出资收入增速别离下降9.7%、35.9%、3.2%、35.7%、32.6%。

其间，利息净收入触及券商的融资融券事务和股权回购事务，在本年融券买卖的严监管方针加强之下，两融事务规划显着下滑。中信证券在解说利息净收入下滑时称，敷衍短期融资券和卖出回购利息支出同比添加；方正证券的解说是：首要系本期负债规划添加导致利息支出添加所造成的。

与利息净收入比较，对券商营收奉献更大的投行收入和自营出资收入的大幅下滑，是连累券商一季度成绩的首要原因。

依据东方财富Choice计算，上市券商一季度陈述中的出资银行手续费净收入承压，33家上市券商一季度手续费净收入下滑，其间11家券商的下降起伏逾越50%；仅有10家呈现正添加，如申万宏源、我国银河、长江证券、红塔证券等，不过上述券商为低基数成绩添加。

从详细收入排名来看，一季度投行手续费净收入排名前十的券商相关收入均未跨过十亿元门槛，去年同期中信证券、中信建投的投行手续费及佣钱净收入别离为19.80亿元、10.99亿元，别离下滑56.11%和59.25%。

也有部分券商投行事务在一季度完成逆势添加。如红塔证券、长江证券本年一季度投行事务手续费净收入同比增幅都逾越100%，广发证券、光大证券的投行事务收入也均完成同比正添加。

数据来历：东方财富Choice 经济调查网收拾

值得注意的是，券商的投行事务内容首要为股权融资、债款融资和收并购，其间，股权事务线受IPO发行、定增放缓影响最大，同期债券承销事务的金额有所上升。国金证券研报称，一季度A股IPO金额同比下滑64%，融资金额同比下滑70%；同期债券承销规划同比添加0.1%，2023年全年的债券承销金额同比添加24%。

以东方证券为例，2024年第一季度投行手续费净收入2.7亿元，同比下降1.2%。海通世界研报指出，东方证券在IPO储藏方面，仅有2家北交所项目，在商场排名第22名的情况下，第一季度债券主承销规划1026亿元，同比添加52.9%，排名第6。

许多中小券商在依托证券承销差异化开展逆势超车。依据我国证券业协会发布的证券公司债券承销事务专项计算，本年一季度，西部证券、国新证券、东吴证券、国开证券等中小券商凭仗本身差异化开展优势在部分目标中体现杰出，逾越头部券商夺下部分细分单项目标（如主承销绿色债券、低碳转型债券、村庄复兴债券、“一带一路”债券的家数）冠军。

除投行事务外，本来成为券商成绩“压舱石”的自营出资事务，一季度也遭受大幅下滑。

国投证券剖析师张经纬称，自营体现导致成绩分解显着。受权益商场动摇剧烈、债券商场向好的影响，2024年第一季度上市券商完成出资收入达342亿元，同比下滑32%；其间，东北证券、兴业证券、中泰证券等券商受权益商场动摇影响较大，叠加去年同期基数相对较高，出资收益同比增速呈现较大起伏下滑。

国泰君安非银刘欣琦团队以为，出资事务是调整后营收同比增速最快的十家券商增速高于上市券商全体的首要原因，出资收益率差异首要是金融财物结构差异所造成的。

国金证券研报指出，第一季度在固收财物装备和收入弹性上具有优势的券商在自营事务方面具有优势。如华夏证券、方正证券、创始证券在固收财物装备规划和收入弹性上具有较大竞赛优势，第一季度归母净赢利别离添加85.53%、41.06%、25.22%。

商场对非银板块第一季度成绩疲弱的预期现已靴子落地。展望后市，刘欣琦团队以为，后续商场中心关注点将从现已产生的短期成绩忧虑，转移到决议职业根本面的要素上，如券商职业严监管的边沿向好要素、券商并购进程的加快等。

中泰证券金融剖析师戴志锋、蒋峤剖析以为，证券职业从二季度开端赢利基数下降，若后续商场坚持平稳或上涨，则券商板块成绩有望迎来修正。

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